上周食品饮料板块行情回顾

上周沪深300指数涨幅-0.12%，食品饮料行业指数(sw)涨幅-2.54%，相对收益-2.42%，年初至今累计超额收益为5.2%，累计收益为19.68%(白酒累计收益38.13%，食品累计收益-2.11%)。上周沪深300平均估值14倍，食品饮料行业平均估值32倍，相对估值2.23倍。其中白酒板块估值29倍，非白酒板块32倍。

行业重点数据跟踪及点评

9月8日，生猪价格14.65元/公斤，环比下降0.27%，同比下降20.81%;猪肉价格21.18元/公斤，环比下降0.14%，同比下降24.11%。8月30日，国内生鲜乳平均价格3.42元/公斤，环比上升0.29%，同比上升0.60%;9月5日，新一轮恒天然奶粉拍卖价格中全脂奶粉3100美元/吨，环比下降1.60%;脱脂奶粉1944美元/吨，环比下降1.20%。

本周核心观点及投资建议茅台放量预期下批价有所回落，价格良性调整有利于多方受益:草根渠道数据反馈，茅台多地实际批价下降至1330元左右，五粮液批价稳定在820元左右。近期在多重预期因素影响下，白酒板块有所回调，但我们认为随着旺季的到来，白酒板块下半年大概率仍保持高增长的态势，收入利润弹性有望进一步释放，预期仍有望回升，需密切跟踪实际动销情况。在茅台旺季稳价放量下，近期批价有所回落，但实际需求仍然坚挺，价格良性调整有利于多方受益。白酒上行周期中，行业逐步抹平季节性波动，淡旺季收入差距缩小，价格表现淡季不淡，且白酒复苏节奏与进程将自上而下传导，行情演绎也有望持续扩散。本轮行业复苏周期受益于价格和库存管控或将拉长，酒企报表利润释放节奏也有望逐步加速。

继续推荐基本面优异的一线白酒贵州茅台、五粮液、泸州老窖，次高端白酒水井坊、山西汾酒、沱牌舍得，以及具备成长潜力且估值低估的古井贡酒、口子窖。

大众品边际回暖趋势显现，重点推荐调味品以及乳制品行业:今年从基本面上看部分大众品行业需求出现一定边际回暖趋势，如乳制品、调味品、啤酒等，边际改善预期有所增强。

调味品中报业绩均表现较好，在消费升级、餐饮复苏以及提价背景下调味品板块下半年表现有望继续超预期，重点推荐涪陵榨菜、中炬高新、千禾味业、恒顺醋业。乳制品行业双寡头格局稳定，叠加上半年国内液态奶行业回暖趋势明显，三四线等城市销售增速相对更快，伊利二季度收入增速环比大幅改善，重点推荐伊利股份。啤酒行业经过两年多的负增长之后，2017上半年实现正增长，行业复苏预期以及产品升级趋势有望进一步加强，盈利能力进入改善通道，建议关注啤酒板块。双汇发展二季度肉制品环比改善明显，屠宰业务放量明显，下半年开始高价库存因素有望完全消除后盈利拐点将真正到来。